株Biz質問箱

お世話様です
　
　決算分析で将来の業績を予測して企業価値を計算する優位性
　https://hashang.kabuka.biz/thinking/column/profitloss
　
　「決算短信の先頭ページから５年先の企業価値を計算する方法」
　https://hashang.kabuka.biz/thinking/column/future
　の２つを読んで、どちらを使っているのだろうとかなり混乱してきました。
　
　「決算分析で将来の業績を予測して企業価値を計算する優位性」では、理論株価の計算のベースは決算短信の1ページ目の一番下にある期末予想をベースにしています。
　
　一方で「決算短信の先頭ページから５年先の企業価値を計算する方法」には、「１Ｑ－３Ｑ決算では、四半期利益を進捗率で調整して使うことが多いです」と書いてあります。
　
　　　本決算では、今期予想の数値を使いますが、
　　　１Ｑ－３Ｑ決算では、四半期利益を
　　　進捗率で調整して使うことが多いです。
　　　　１Ｑ：利益を４倍する
　　　　２Ｑ：利益を２倍する
　　　　３Ｑ：利益を４／３倍する
　
　質問：
　この２つのことからすると、理論株価の計算の基本は「本決算では期末予想を使い計算」、そして「１Ｑ－３Ｑ決算では、四半期利益を調整して計算」と読めますが、その理解でいいでしょうか？　
　私は、本決算でも１Ｑ－３Ｑ決算でも、常に期末予想をつかって理論値計算するものだと思ってました。何故そう思っていたかというと、動画解説で（どの動画か忘れました）「会社が期末予想を出していない場合は、「四半期利益を調整して計算したのを使う」と説明されていたため、会社が期末予想を出していれば１Ｑ－３Ｑにおいても期末予想を使って理論値計算しているものだと思っていました。
　
　ご説明のほどお願いします。
　
　
　
　
　
　

　期末予想と四半期実績はそれぞれ役割が違います。会社予想とその進捗状況という形で使い分けますので、どちらも利用することになります。具体的には、理論株価は期末予想で計算しつつ、四半期実績は、上方修正や下方修正の参考に使います。ライブでは、理論株価チャートを使って２つをオレンジ線、赤線として可視化して解説しています。

お世話様です。
　
　質問：流動目安は月初に更新されているのですか？
　
　「過去３－４年の下位５０％月間平均から求めた１日の平均出来高の１／１０」との説明からすると月末に月間平均を集計してから、計算されていると思うので更新は次の月の頭になるのでしょうか？

　ご指摘の通り、月が替わったタイミングで流動目安を計算しておりますので、原則として月替わり最初の営業日に更新となっています。

お世話様です。
　
　サンプルだということで理解できたと思います。
　
　つまり、こういうことですね？
　自己資本比率33% を下限、66％を上限とし、
　その間であれば財務レバレッジを実数を使う。
　上限以上は、１ に補正する。
　下限以下は、1.5に補正する。
　
　ということは、普通の業種で自己資本比率が33%以下の低いところは（銀行や不動産は元々低いので別として）、事業価値上、財務体質のリスクという観点で一律になります。　
　
　例えば同業種でA社がB社より「理論チャートと上昇余地」の点でA社のほうがベターに見えてもA社の自己資本比率20％、B社の自己資本比率30％だった場合、A社のほうがベターな選択とは言えないということ。もちろん理論チャートと上昇余地以外にも考えなくてはいけないことが多々ありますが、理論値の良し悪しに限って言えばそういうことですね。
　
　初級者の場合、自己資本比率が 33%以下の候補は外して選択肢たほうが無難ですかね？（銀行や不動産は元々低いので別として）。
　
　よろしくお願いします。
　
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　お世話様です。
　　
　　財務レバレッジ補正　のところの説明が以下のように書いてあります。1行抜けていると思うのです。
　　
　　　　　１÷[０．６６ <= (自己資本比率＋０．３３) <=１ ]
　　
　　　　　レバレッジ１．５倍以下：１倍
　　　　　レバレッジ２倍：１．２倍
　　　　　レバレッジ２．５倍：１．３６倍
　　　　　レバレッジ３倍以上：１．５倍
　　
　　レバレッジが1.8倍の時、1.5倍以上なので、補正1.2倍を掛けるのですよね？
　　レバレッジが2.2倍の時、2倍以上なので、補正1.36倍を掛けるのですよね？
　　ではレバレッジが2.2倍の時はどうするのですか？　
　（中略）　
　　よろしくお願いします。
　　
　
　【回答】
　　財務レバレッジ補正の例は、サンプルであって実際は、自己資本比率に従って計算されます。
　　　１÷[０．６６ <= (自己資本比率＋０．３３) <=１ ]
　　ご質問にあるような範囲で倍率が決まるわけではなく、上限と下限が設定されています。

　上記は、事業価値に対する財務レバレッジの補正に関してのものであって理論株価の全てではありません。
　自己資本比率が低い場合には、資産価値を割引したりするなど、その他の修正を行っており、理論株価はそれらを含めて総合的に評価していますので、企業価値の評価としては、理論値で完結できるよう工夫しております。
　また、自己資本比率が低い場合を外すかどうかについては、その投資家が何を重視するかによるので回答は控えさせていただきます。自己資本比率が低くてもＲＯＡやＲＯＥが高ければ、理論株価は評価します。
　ご参考になれば幸いです。

お世話様です。
　
　財務レバレッジ補正　のところの説明が以下のように書いてあります。1行抜けていると思うのです。
　
　　　　１÷[０．６６ <= (自己資本比率＋０．３３) <=１ ]
　
　　　　レバレッジ１．５倍以下：１倍
　　　　レバレッジ２倍：１．２倍
　　　　レバレッジ２．５倍：１．３６倍
　　　　レバレッジ３倍以上：１．５倍
　
　レバレッジが1.8倍の時、1.5倍以上なので、補正1.2倍を掛けるのですよね？
　レバレッジが2.2倍の時、2倍以上なので、補正1.36倍を掛けるのですよね？
　ではレバレッジが2.2倍の時はどうするのですか？　
　2.2倍は３倍以上ではないので、補正の倍数が抜けていますよね？
　
　レバレッジ１．５倍以下：１倍
　　　　レバレッジ１．５倍以上～２倍以下： １．２倍
　　　　レバレッジ２倍～２．５倍 ： １．３６倍
　　　　レバレッジ２.5倍以上～3倍以下 ：
　　　　レバレッジ３倍以上 ： １．５倍
　
　 つまりレバレッジ２.5倍以上～3倍以下のところが　ミッシング状態だと思います。
　
　
　こういう意味なのではありませんか？　⬇️
　
　レバレッジ１．５倍以下：１倍
　　　　レバレッジ１．５倍以上～２倍以下： １．２倍
　　　　レバレッジ２倍～3倍 ： １．３６倍
　　　　レバレッジ３倍以上 ： １．５倍
　
　よろしくお願いします。
　

　財務レバレッジ補正の例は、サンプルであって実際は、自己資本比率に従って計算されます。
　　１÷[０．６６ <= (自己資本比率＋０．３３) <=１ ]
　ご質問にあるような範囲で倍率が決まるわけではなく、上限と下限が設定されています。
　

質問：事業価値の計算式についての説明の確認
　
　計算式の説明文が以下のようにかかれています。
　
　「ＥＰＳ×ＲＯＡ×１５０×財務レバレッジ補正　(※ＲＯＡ評価上限３０％)
　※ＥＰＳは予想経常利益×０．７÷発行済株式数で算出します。
　※財務レバレッジ補正により実質ＲＯＥ評価(上限下限付き)となります。」
　
　質問①
　
　計算式に則り手作業で計算をして株Bizの値と合うかどうかを確かめています。EPSは予想経常利益を0.7掛けしたものを使うと買いてあります。
　一方でROAを算出するとき予想経常利益を0.7掛けしないほうが、手計算と株Bizの値とがより近くなります。
　
　つまり株Bizの事業価値の理論値の計算は以下で計算されているのでしょうか？
　EPS ：経常利益×0.7 ÷株式数
　ROA ：経常利益÷総資産✕100
　
　質問②
　(※ＲＯＡ評価上限３０％) のところの説明ですが、財務レバレッジ補正をすれば自ずとＲＯＡの評価が自動的に上限30%となると言われているのか、それともROAを30と置き直して、尚且つレバレッジ補正をかけるのか、イマイチわかりません。
　
　ROA 30%を超える銘柄（例えばROA 40%）を計算する場合の計算は、以下のどちらでしょうか？
　
　A) ＥＰＳ×ＲＯＡ 40% ×１５０×財務レバレッジ補正
　B) ＥＰＳ×ＲＯＡ（40を30に変える）×１５０×財務レバレッジ補正
　
　よろしくお願いします。
　

　理論株価の計算は複雑なプログラム式となっており、例外処理などもあるため、単純に再現することができない場合もあります。理論株価電卓を用意していますので、そちらをご活用ください。
　また、ROAについては上限30%となっておりますので、40%であっても30%として計算するようになっています。
　

以下の計算式の［　］でくくったところがいまいちわかりません。
　こういうことでしょうか？
　自己資本比率が
　20%の場合は 0.2 + 0.33 = 0.53は0.66以下なので 1÷0.66 = 1.515倍
　70%の場合は 0.7 + 0.33 = 1.03は 1以上なので、1÷1 = 1倍
　このようにするとレバレッジが2倍とか3倍以上にはならないのですが。
　ご説明のほどお願いします。
　
　財務レバレッジ補正
　　　１÷[０．６６ <= (自己資本比率＋０．３３) <=１ ]
　　　レバレッジ１．５倍以下：１倍
　　　レバレッジ２倍：１．２倍
　　　レバレッジ２．５倍：１．３６倍
　　　レバレッジ３倍以上：１．５倍

　その通りで、レバレッジは最大で1.5倍までの評価としています。
　ＲＯＥをＲＯＡとレバレッジに分解して評価しているので
　低ＲＯＡかつ高レバレッジタイプの企業の評価は低めになりますが、
　このロジックは、過小資本銘柄やリスクの高い銘柄が高評価になるのを避ける意味もあります。
　ご参考にしていただければ幸いです。

上昇余地が「高すぎず」「低すぎず」というのは数字で言うとどれぐらいですか？

　一例になりますが、
　・高すぎずは、割高ラインとなっている上限株価を超えるような場合です。
　・低すぎずというのは、資産価値ラインを下回るような割安すぎる場合です。
　過去の推移との相対比較でも、高すぎず、安すぎずに該当することもあります。
　一律ではないので、勉強会ライブなどもご参考にしていただければ幸いです。

理論株価Web上に表示している銘柄情報（一覧）を、CSVで一括出力するような機能はありますか？

　CSV出力機能は、何度か要望をいただいており、機能追加を検討しております。ただし、運営コストへの負担が大きい機能であるため、上位プランでの提供となる予定です。

お世話になります。先日、「カテゴリ別・上昇余地ランキング」コード順の復活？をお願いしました。本日、以前のようにコード順を確認することができました。本当に感謝します。今後ともよろしくお願いいたします。期待しています。暑い日が続きますどうぞご自愛ください。

　不具合をご指摘いただき助かりました。引き続きご活用ください。

有料プランのログイン維持の時間をもう少し長くできませんか？

　セッション維持時間を２時間から４時間に延長しました。これで問題がないか使ってみてください。